财新智库特约研究员王军:现货、远期和期货价格之间的领先-滞后关系

2019年4月,财新智库特约研究员、项目顾问,中国农业大学经管学院金融系王军老师与国际合作者在金融权威期刊《Journal of Futures Markets》发表论文,题目为《中国棉花市场三部曲:现货、远期和期货价格之间的领先-滞后关系》(“The trilogy of China cotton markets: The lead–lag relationship among spot, forward, and futures markets”),已于2019年第4期刊出。

作为全球最大的棉花生产国、消费国和库存国,中国对世界棉花市场的影响显著,2011年实施的临时收储政策以及2014年目标价格政策改革,是探索我国农产品市场价格形成机制的重要举措,同时也为研究我国相对独特的市场环境下现货、远期及期货价格之间的联动关系,提供了很好的分析基础。

论文将样本数据分为临储政策前、目标价格政策后以及两个政策之间三个阶段,分析结果支持期货价格是市场价格发现主导力量,但在2011年的棉花临储政策实施后期货价格的影响力有所减弱,并且在实施目标价格后现货价格对期货和远期价格的领先影响也基本消失(数据截止到2017年4月)。该研究对中国棉花期货、现货和远期市场的分析,有助于更好地理解市场间的信息传递和价格传导机制,并且发现的现货价格对期货价格所具有的领先影响也是对该领域研究文献的一个贡献。

王军现为财新智库特约研究员、项目顾问,中国农业大学经管学院金融系讲师、副系主任,兼任中国农业大学中国期货与金融衍生品研究中心副主任及秘书长;合作者Terrence·Martell教授为纽约城市大学威斯曼国际工商管理中心主任、国际著名大宗商品领域专家;Mert·Demir为纽约城市大学威斯曼国际工商管理中心可持续发展监控项目研究主任。《Journal of Futures Markets》由Wiley出版社出版,主要探讨金融期货和衍生品的最新发现, 其研究范围包含期货衍生品、风险管理和控制、金融工程、金融工具和对冲策略,SSCI影响因子为1.339。

文章转载自http://cem.cau.edu.cn/art/2019/4/15/art_3114_613678.html?from=timeline,转载时略有改写。

论文链接为:https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1002/fut.21981

2019年04月17日

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